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投资是科学与艺术的结合

2022-08-18 20:15:04 13514

摘要:“近几年我的换手率一直在下降。”张勋坦言,“一旦确立了自己的投资理念,投资就会更有底气,很多短期操作也就不再做了,换手率自然下降。”增量经济仍是主战场站在当前时点看明年,张勋认为,A股延续今年结构性行情的概率较大,主战场依然是增量经济,均值回归是阶段性的,方向性资产更有意义。...

□本报记者张凌之

“投资并非简单地理解为:买好的公司就能涨,买差的公司就跌,它是一个复杂的博弈过程,是科学与艺术的结合。”泰达宏利基金研究总监张勋如是说。

在张勋看来,对个股的研究永远无法穷尽,如果陷入过于在意细节的漩涡中,忽视了更宏观更高维度的信息,这样的投资多半不会成功。因此,在投资中要站在更高维度,追求模糊的正确,而非精确的错误。“投资的过程就是减少犯错的过程,当你犯的错误比别人少你就赢了。”他说。

绝对收益为纲

张勋的投资哲学里有一条朴素的逻辑:投资是为了赚钱,只有正收益才能实现保值增值,“无论是买个股还是选行业,我都会从绝对收益角度考量。”他说。

“要努力实现绝对收益,买股票时就要考量它的安全边际在哪里,目标收益空间在哪里。”因此,风险控制成为绝对收益投资的题中应有之义。“买每个标的时我都要考量一下,下跌能跌多少,上涨能涨多少,在胜率和赔率之间,我肯定优先胜率。”张勋表示。

在个股选择上,张勋也有自己的一套思路。“企业核心竞争力是第一位的,无论是渠道强,成本控制好,还是资源禀赋好,优秀企业一定要有自己的核心竞争力。”张勋表示,“在此基础上,我还会关心公司治理问题。股票上涨更大的驱动力在于自身的成长性,选择股票一定要看公司的成长性。此外,公司博弈要少一点,上市公司应该安安心心做好经营,股价问题应该交给市场。”

“近几年我的换手率一直在下降。”张勋坦言,“一旦确立了自己的投资理念,投资就会更有底气,很多短期操作也就不再做了,换手率自然下降。”

增量经济仍是主战场

站在当前时点看明年,张勋认为,A股延续今年结构性行情的概率较大,主战场依然是增量经济,均值回归是阶段性的,方向性资产更有意义。面对各种不确定因素,要增加一些其他标的来均衡对冲短期风险。

“未来几年增量经济仍是主战场,新能源是增量经济里非常重要的一环。”张勋表示,“能源革命”并非只是一个概念,也不是两三天,两三个月或一两年就炒完的概念,每一次能源革命对我们的生活生产都会产生翻天覆地的变化。

“无论是发电端的光伏、风电,还是用电端的新能源车,受益于能源革命带来的产业链改造,未来大概率都会有机会,尤其是刚刚起步的储能板块,应该是未来几年新能源领域里增速最快的领域。”张勋说。军工、智能制造、新兴消费等领域,可能都是未来几年能持续获得超额收益的领域。

中短期来看,张勋认为也有一些阶段性机会,如汽车产业链,随着四季度芯片供给问题逐步得到解决,汽车产业链可能有较不错表现。此外,金融领域基本面环比持续改善,估值较低。

对于白酒行业,张勋表示,白酒目前的主要价值是配置价值,适合做底仓。由于较强的控价能力,高端白酒大概率仍具一定确定性。

本文源自中国证券报

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